11月下旬以来，国内生猪市场供强需弱格局延续，猪价呈现出“旺季不旺”的状况，特别是进入12月，国内猪价下跌更加明显，目前已跌破14元/公斤。

　　为何在传统的消费旺季，生猪走势一直相对偏弱？银河期货农产品研究员陈界正告诉期货日报记者，近期的猪价主要受自身基本面的影响。从供应看，11月国内生猪出栏环比继续大幅增加，这主要是受前期产能较大的影响。从农业农村部公布的数据来看，去年12月以来，能繁母猪存栏几乎处在最近一年来的峰值，虽然今年1月能繁母猪产能小幅去化，但整体仍然维持在较高水平，这也直接导致今年11月生猪供应较大。

　　“此外，受此前生猪疫病的影响，部分集团企业和规模企业也出现了被动压栏的情况，这在一定程度导致近期供应量在11月集中释放，同时也提高了养殖户的出栏积极性。”陈界正说，总体而言，11月以来，超预期的供应使得短期现货市场承压。

　　从整个四季度看，格林大华期货生猪研究员张晓君表示，国内标猪整体供给充足。农业农村部的数据显示，10月份全国规模猪场的中大猪存栏量处于近几个月的较高水平，对应未来两个月生猪供给仍将稳定增加。卓创、mysteel等三方资讯调研数据也均显示，11月、12月样本规模场出栏环比增加。在日前猪价继续震荡下行、全线跌破14元/公斤的情况下，养殖主体为减少亏损纷纷选择减重出栏。

　　从需求端看，陈界正认为，在每年的11—12月生猪消费通常呈现季节性增长，增长的原因主要在于降温导致消费提振、腌腊增加，但今年气温整体下降偏慢，导致猪肉食用消费和腌腊改善明显不及预期。

　　“可以看到的是，今年入冬以来全国天气偏暖，南方气温仍未降至低位，导致腌腊预期迟迟没有兑现。”张晓君表示，预计冬至前后、元旦之后或迎来猪肉消费小高峰。

　　卓创资讯的数据显示，截至12月7日全国生猪均价13.74元/公斤，较10月的15.74元/公斤已下跌12.7%。

　　后续生猪消费改善对价格支撑力度有多大？

　　在生猪现货价格持续阴跌的情况下，期货日报记者注意到，上周期货盘面出现久违的上涨，基本收复12月以来的跌幅。数据显示，截至周五下午收盘，生猪期货主力2403合约报收14395元/吨，涨幅达4.81%。

　　对此，陈界正分析表示，上周三以来期货盘面的上涨是因为市场交易逻辑出现转变。一方面，生猪2401合约期现价差逐步回归后，在现货进入绝对低价的情况下，市场做空意愿减弱；另一方面，近期进入猪病季节性高发期，中猪损失数量相对较多也在一定程度上导致市场对未来几个月的成猪供应有所担忧。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志表示，上周部分地区生猪出栏增加带动现货进一步下挫，当前中原地区猪价已经陆续跌破经营的现金流成本。不过值得关注的是，国内上市猪企相继发布11月销售简报，其中头部猪企牧原股份发布的简报下调2023年年度出栏目标至6250万—6400万头，同比年中计划减少250万头左右，市场反弹可能一度受此消息提振。

　　“从当前看，国内生猪出栏体重止涨回落，反映出当前大猪出栏节奏逐步加快。当前冻品库存虽从高位缓慢回落，但仍然偏高，或继续压制白条价格。”宋从志认为，总的来看，今年年底养殖端出栏窗口缩短，头部企业出栏计划有增无减，12月份出栏量预计保持环比增加态势。

　　生猪消费方面，陈界正认为，随着气温逐步下降，消费改善动力大概率会增加，11月中旬猪价单周曾出现过一轮上涨，主要原因就是降温带来的消费增加，而且，此前腌腊推进较慢，未来需求可能还有亮点。

　　谈及生猪消费对价格上涨的提振有多大，陈界正认为仍需谨慎看待。一是当前供应压力仍然比较大，近年来随着国内养殖技术的不断提高，生猪生产性能较强，今年12月至明年1月成猪供应数量预计仍有增加；二是今年规模以上生猪企业整体出栏完成进度仍然偏慢，各种内生与外生因素的叠加可能也会提高企业的出栏意愿，因此消费对猪价的提振力度比较有限，年前猪价或仍以震荡偏弱为主。

　　在张晓君看来，要关注冬至前后南方腌腊等季节性消费情况，但在当前“主动+被动”的持续出栏情况下，阶段性供应给增加或会掩盖消费增加对猪价的提振效果。元旦后，若生猪疫病防控形势整体稳定，阶段性供给减少，那么北方“双节”备货行情或带动猪价展开阶段性上涨。

　　宋从志认为，当前生猪现货价格已跌至年度低点，四季度消费若不出现大的利空，继续大跌的空间有限；盘面上，生猪期货主力合约持仓量处于历史高位，多空博弈激烈，或在底部震荡。仔猪价格大幅下挫后，令远期产能去化预期得到强化，加之宏观情绪有所企稳，市场风险偏好逐步回归，可能在一定程度上对远月价格形成利多。

　　（ 来源：期货日报 ）